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长城证券A股在正面流动性预期负面经济预期和业绩预期中纠结整理

发布时间:2019-09-13 19:15:06

长城证券:A股在正面流动性预期负面经济预期和业绩预期中纠结整理 2011-11-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

一、宏观与策略:A股在正面流动性预期、负面经济预期和业绩预期中纠结整理二、行业研究本周视点:

农业与食品饮料行业:基于价格和政策,重点推荐种业石化行业:油价先涨后跌,国内化工产品价格持续下跌煤炭行业:寒冬来袭电力行业:电价上调预期强烈,看好行业龙头+煤电一体化企业钢铁行业:钢市继续反弹,弱势中关注高盈利品种地产行业:继续下行造纸行业:需求低迷,浆纸价格继续走低机械行业:装载机延续回升势头,海工板块值得关注商业行业:百货商超分化,奢侈品销售景气继续回升通信行业:看好中国联通、光通信和国际4G建设机会计算机行业:看好软件行业,精选具有竞争优势个股汽车行业:静待估值修复新能源行业:光伏价格继续下跌医药行业:业绩阶段性低谷,改善趋势已然确立一、宏观与策略:A股在正面流动性预期、负面经济预期和业绩预期中纠结整理周A股延续调整。从最近1周沪深主要股指的涨跌幅度来看,上证指数周跌幅为2.6%,沪深300指数下跌3.28%,深成指下跌3.78%,中小板下跌2.84%,创业板上涨2.47%。

从指数的风格特征来看,上周成长和价值性表现没有明显风格偏好。从行业表现来看。申万的23个行业在上周均出现不同幅度的调整。其中,周期类的有色金属、建材、房地产、黑色金属、采掘,以及部分耐用消费品(如家电行业)的调整幅度较大,周期跌幅在3-4个百分点之间。而非周期类,如公共事业、医药行业的调整幅度较小。

政策层面,证监会推出六大重要监管改革措施证监会有关负责人18日表示:

1.将推进债券市场制度规范统一和监管审核统一(涉及债券银行间市场和交易所市场的统一定价,将会改善债券市场长期以来的市场分割);2.多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面;3.完善退市制度,坚决遏制恶炒绩差公司的投机行为,先在创业板探索试行退市制度改革;4.坚定不移地打击内幕交易行为;(完善资本市场价格发现和价格形成机制,有助于抑制一级市场的高市盈率发行)5.将启动创业板上市公司非公开发行债券工作;(舒缓权益类市场扩容压力,提高资本融通效率)6.在国务院领导下,协调有关方面清理整顿各类交易场所。

从上周五证监会公布的6项监管改革措施来看,就长期来讲,有助于部分改善目前A股市场形成的一级市场定价、产业资本定价,内幕交易,减少一二级市场价格割裂。

但就短期而言,如果一级市场的发行市盈率被压低,可能导致二级市场对其作出相应的调整,使得与一级市场即将发行的属性类似或相同的上市公司进行估值调整。

可能会导致中小板和创业板的估值面临一次短期的修正。

从国际市场比较而言,我们认为最近监管层一系列完善资本市场举措的表态,实际上仍然属于次优型的选择。无论是上市公司分红制度,还一级市场定价高低,还是退市制度是否完善,核心问题在于“上市”机制,合理的上市机制,比如“注册制”,监管层面在发审环节的核心作用就是确保信息的真实和对称,而不需要定义其上市的“壳”或上市后再融资的资格;而是否该退市、价格高还是低、企业分红多少、是否有资格再融资,全部都可以在市场的价格形成过程中被确认。从而大大降低了其中的利益输送。

我们认为A股圆弧形底部形成阶段。未来一段时间,A股都将处于一种正面流动性预期、负面经济预期和业绩预期的纠结整理过程。我们认为经济周期的最后1/4如果在软着陆的形态下可能要持续至明年的上半年。我们判断,市场在随后的1-2个季度中存在单边形态的概率比较小。

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